El gran crack avanza lenta pero certeramente y el público duerme a, expensas del gran corralito bancario esperado, y que los dejará sin dinero en efectivo

Aquí es donde comienza la próxima crisis

por Tyler Durden
Jue, 10/10/2019 – 09

Escrito por James Rickards a través de The Daily Reckoning,

El caso de un colapso financiero pendiente está bien fundamentado. Las crisis financieras ocurren regularmente, incluyendo 1987, 1994, 1998, 2000, 2007-08. Eso hace un promedio de aproximadamente una vez cada cinco años durante los últimos treinta años. No ha habido una crisis financiera durante diez años, por lo que el mundo está atrasado. También es cierto que cada crisis es más grande que la anterior y requiere una mayor intervención de los bancos centrales.

La razón tiene que ver con la escala del sistema. En sistemas dinámicos complejos, como los mercados de capital, el riesgo es una función exponencial de la escala del sistema. La escala creciente del mercado se correlaciona con colapsos de mercado exponencialmente más grandes.

Esto significa un pánico en el mercado mucho mayor que el Pánico de 2008.

Hoy, el riesgo sistémico es más peligroso que nunca porque todo el sistema es más grande que antes. Debido a la intervención del banco central, la deuda global total ha aumentado en alrededor de $ 150 billones en los últimos 15 años. Los bancos demasiado grandes para quebrar son más grandes que nunca, tienen un mayor porcentaje de los activos totales del sistema bancario y tienen libros de derivados mucho más grandes.

Cada crisis crediticia y de liquidez comienza de manera diferente y termina igual. Cada crisis comienza con la angustia en un sector en particular desbordado y luego se propaga de un sector a otro hasta que todo el mundo grita: “¡Quiero que me devuelvan mi dinero!”

Primero, una clase de activos tiene una caída sorpresa. Los inversores apalancados venden el activo que se hunde, pero pronto el activo no es deseado por nadie. Las llamadas de margen aumentan. Los inversores luego venden activos buenos para recaudar efectivo para satisfacer las llamadas de margen. Esto propaga el pánico a los bancos y operadores que originalmente no estaban involucrados con el activo débil.

Pronto, el contagio se extiende a todos los bancos y activos, ya que todos quieren que les devuelvan su dinero de una vez. Los bancos comienzan a fallar, el pánico se extiende y, finalmente, los bancos centrales intervienen para separar a los ganadores y los perdedores y re-licuar el sistema para el beneficio de los ganadores.

Por lo general, los pequeños inversionistas (y algunos bancos en bancarrota) se lastiman peor mientras que los grandes bancos son rescatados y viven para luchar otro día.

Que tanto pánico tienen en común. Lo que varía en el pánico financiero no es cómo terminan, sino cómo comienzan. El desplome de 1987 comenzó con el comercio computarizado. El pánico de 1994 comenzó en México. El pánico de 1997–98 comenzó en los mercados emergentes asiáticos, pero pronto se extendió a Rusia y los grandes bancos. El colapso del 2000 comenzó con punto-coms. El pánico de 2008 se desencadenó por incumplimientos en hipotecas de alto riesgo.

El problema es que los reguladores son como los generales que combaten la última guerra. En 2008, la crisis financiera mundial comenzó en el mercado hipotecario de EE. UU. Y se extendió rápidamente al sector bancario sobredimensionado.

Desde entonces, las normas de préstamos hipotecarios se han ajustado considerablemente y los requisitos de capital bancario se han incrementado considerablemente. Los bancos y los prestamistas hipotecarios pueden estar más seguros hoy, pero el sistema no lo es. El riesgo simplemente ha cambiado.

¿Qué provocará el próximo pánico?

La prominente economista Carmen Reinhart dice que el lugar para observar es la deuda de alto rendimiento de los Estados Unidos, también conocida como “bonos basura”.

También he planteado el mismo argumento. Nos enfrentamos a una ola devastadora de incumplimientos de bonos basura. El próximo colapso financiero posiblemente provendrá de bonos basura.

Vamos a desempacar esto …

Desde la gran crisis financiera, las tasas de interés extremadamente bajas permitieron que el número total de bonos corporativos altamente especulativos, o “bonos basura”, aumentara alrededor del 60%, un récord. Muchas empresas se volvieron extremadamente apalancadas como resultado. Los cálculos estiman que la cantidad total de bonos no deseados en circulación es de alrededor de $ 3.7 billones.

El peligro es que cuando llegue la próxima recesión, muchas empresas no podrán pagar su deuda. Los valores predeterminados se extenderán por todo el sistema como un contagio mortal, y el daño será enorme.

Esto es de un informe de Mariarosa Verde, oficial senior de crédito de Moody’s:

Este período prolongado de condiciones crediticias benignas ha ayudado a muchas compañías débiles y altamente apalancadas a evitar el incumplimiento … Un número de emisores muy débiles viven con tiempo prestado mientras que las condiciones benignas duran … Estas compañías están preparadas para el incumplimiento cuando las condiciones de crédito finalmente se vuelven más difíciles … Un número récord de compañías altamente apalancadas ha preparado el escenario para una ola de incumplimientos particularmente grande cuando finalmente llegue el próximo período de estrés económico general.

Si las tasas de incumplimiento son solo del 10%, un supuesto conservador, este fiasco de deuda corporativa será al menos seis veces mayor que las pérdidas de alto riesgo en 2007-08.

Muchos inversionistas serán atrapados completamente desprevenidos. Una vez que llegue el tsunami, nadie se salvará. El mercado de valores va a colapsar ante el aumento de las pérdidas crediticias y el endurecimiento de las condiciones crediticias.

Pero la deuda corporativa no es la única daga que se cierne sobre la economía. Las condiciones crediticias ya han comenzado a afectar a la economía real. Las pérdidas de préstamos estudiantiles también se están disparando. Las pérdidas también se están disparando en los préstamos para automóviles de alto riesgo, lo que ha puesto un freno a las ventas de autos nuevos. A medida que estas pérdidas se propagan a través de la economía, las hipotecas y las tarjetas de crédito serán las siguientes en sentir la presión.

¿Ya hemos visto el comienzo de la próxima crisis? Nadie lo sabe a ciencia cierta, pero el momento de prepararse es ahora. Una vez que el mercado se desmorone, será demasiado tarde para actuar.

Por eso el momento de comprar oro es ahora, mientras que es barato. Cuando más lo necesite, una vez que llegue la crisis, le costará una fortuna.

Tanto el pánico de 1998 como el de 2008 comenzaron más de un año antes de que alcanzaran el nivel de una crisis de liquidez global aguda.

Los inversionistas tienen tiempo suficiente para reducir las posiciones de riesgo, aumentar las asignaciones de efectivo y oro y mantenerse al margen hasta que la crisis disminuya. En ese momento había muchas ofertas para aquellos con dinero en efectivo.

Un inversor con dinero en efectivo en 2008 podría haber conservado la riqueza durante la crisis y casi cuadruplicar su dinero desde entonces al comprar el índice Dow Jones en 6,550 (incluso con la reciente agitación, hoy todavía es de alrededor de 23,600).

Relativamente pocos inversores hicieron esto. En su lugar, sufrieron el “miedo a perderse” cuando los mercados subieron hasta que comenzó el pánico. Persistieron en la creencia errónea de que podrían “salir a tiempo” si los mercados se invirtieran, sin darse cuenta de que las reversiones ocurren mucho más rápido que los rallies. Se mantuvieron en posiciones perdidas con la esperanza de que “volvieran” (lo hicieron después de 10 años) y así sucesivamente.

Sesgos de comportamiento simples se interponen en la manera de hacer lo correcto casi siempre.

Por ahora, no está claro cómo se romperán las cosas a continuación. La volatilidad ha vuelto y los mercados aún se encuentran en una situación precaria. El presidente de la Reserva Federal, Jay Powell, le lanzó un hueso a los mercados el viernes pasado cuando básicamente dijo que todas las alzas en las tasas están apagadas hasta nuevo aviso y que está dispuesto a reducir el QT “si es necesario”. Los mercados se han recuperado naturalmente desde las declaraciones de Powell.

Si aún necesita una prueba de que los mercados de hoy en día todavía requieren el apoyo de la Fed, aquí está. Pero no está claro que la próxima crisis pueda evitarse en este punto.

No quieres estar muy expuesto a estos mercados. Es mucho mejor salir demasiado temprano que demasiado tarde. No deberías ser el último en estar listo. Comience ahora a disminuir las asignaciones de capital y aumente sus asignaciones a dinero en efectivo y oro para que pueda sobrellevar la tormenta que se avecina.

Preparación significa 10% por ciento de sus activos invertibles en oro o plata y otro 30% en efectivo. Esa asignación preservará la riqueza y proporcionará polvo seco para la pesca de fondo en la crisis que se avecina

Zerohedge. com