Las represalias son inminentes”: aquí están las opciones de guerra comercial “nuclear” de China

Las represalias son inminentes”: aquí están las opciones de la guerra comercial “nuclear” de China

Hace casi exactamente un año, cuando la guerra comercial entre Estados Unidos y China aún estaba en sus primeras etapas y cuando la sabiduría convencional (mal, como suele ser habitual) dictaba que las dos partes nunca escalarían a la etapa de “guerra fría técnica”, ahora tenemos dado que a “nadie le interesa” lanzar una guerra comercial total, enumeramos cuáles eran las cinco opciones de represalia “nuclear” de Beijing en ese momento;estas incluían la depreciación de la moneda, las ventas de bonos del Tesoro de los Estados Unidos, el bloqueo de los servicios de los Estados Unidos, el control de los envíos de petróleo y la prohibición de las exportaciones de metales de tierras raras, paralizando las cadenas de suministro de los Estados Unidos.

Avancemos hoy, cuando no solo el comercio se ha convertido en una guerra tecnológica en toda regla, con Estados Unidos constantemente incrementando las medidas contra China con la inclusión en las listas negras de Huawei Technologies y la discusión de prohibiciones similares para otras empresas tecnológicas chinas, como drones y videos. los fabricantes de equipos de vigilancia, mientras que el presidente Xi de China inspeccionó una fábrica de tierras raras el 20 de mayo en la provincia de Jiangxi, y pidió a la nación que se embarque en una “nueva Larga Marcha y comience de nuevo” (Jiangxi es donde el Ejército Rojo del Partido Comunista inició el Larga marcha en 1934), marcando un tono nacionalista y enviando el mensaje de que China está preparada para las dificultades en un entorno externo que empeora.

Lo que se está volviendo cada vez más claro, es que ni Trump ahora es probable que China haga nuevas concesiones a menos que una de las partes parpadee, o desde el punto de vista de Beijing, los Estados Unidos ofrecen compromisos que ciertamente son poco probables a menos que caiga el mercado, algo que señalamos a principios de esta semana. .

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Ironically, all that needs to happen for the trade war to end is for the S&P to drop back to 2,300… but market won’t let that happen as it is convinced Fed or Trump put will kick in first.

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… y el Deutsche Bank se hizo eco hoy, cuando Jim Reid dijo que “la caída de los precios de los activos podría ser la única forma en que los mercados obtengan la resolución [de la guerra comercial] que desean desesperadamente ” . Por supuesto, por ahora, las acciones se niegan a vender, paradójicamente con la expectativa de que una vez que lo hagan, Trump se retirará y las acciones se dispararán (aunque sin que las acciones caigan, Trump nunca se retirará). Como tal, Barclays escribe esta mañana que ” los últimos desarrollos sugieren que un escenario de Standoff se está materializando y que el escenario de Escala es cada vez más probable”.

El pensamiento de China está aún más encapsulado por citas de Hu Xijin, editor en jefe de Global Times de China, cuyos tweets subrayan la preparación de Beijing para una prolongada guerra comercial y la selección de enfoques de represalia. Aquí, en unos pocos tweets cortos, es cómo se resume la toma de la guerra comercial de China:

  • (18 de mayo) “China ciertamente tomará represalias por la supresión bárbara que recibió Huawei. Es una actitud unánime de los funcionarios y de la gente común. Creo que Beijing está seleccionando objetivos y enfoques de represalia, minimizando el daño a sí mismo y no debilitando la confianza en la apertura de China “.
  • (18 de mayo) “Trump retrasa los aranceles de automóviles de la UE y Japón durante 6 meses, ya que hay pocas posibilidades de alcanzar un acuerdo comercial entre China y Estados Unidos en seis meses. Las dos partes tienen serias diferencias con el empeoramiento de la atmósfera política. Los términos de la negociación se han puesto al descubierto, lo que dificulta el compromiso “.
  • (20 de mayo) “Estados Unidos está tratando a China con un nuevo tipo de guerra fría, debido a un profundo sentimiento de crisis por su insuficiente competitividad económica”.
  • (20 de mayo) “Los Estados Unidos que cortan los suministros de Huawei despertaron completamente a la sociedad china. China enfrentará dificultades en el corto plazo. Nos dedicaremos a la I + D independiente y abandonaremos cualquier ilusión. Pero también es un verdadero punto de inflexión de las compañías de semiconductores de Estados Unidos que están perdiendo gradualmente el mercado chino “.
  • (22 de mayo) “China ahora está tranquilizada y lista para una prolongada guerra comercial. El objetivo político de no rendirse a los EE. UU. Se ha colocado por encima del objetivo económico de minimizar las pérdidas “.

Luego, el 23 de mayo, el Ministerio de Comercio de China dijo que “la mejor respuesta al acoso de Estados Unidos es que las compañías chinas sigan creciendo y desarrollándose … El gobierno chino tiene confianza y capacidad para proteger los intereses legítimos de las compañías chinas”.

Lo que luego nos regresa a las diversas opciones de represalia de China, que probablemente serán anunciadas e implementadas de manera inminente, especialmente cuando los medios de comunicación de China acumulan un fervor nacionalista que exige sangre (en sentido figurado, esperamos) de la Casa Blanca. Y mientras que hace un año, China tenía aproximadamente 5 opciones principales de represalia “nuclear”, desde entonces este número ha aumentado, con Barclays escribiendo que ” las represalias no arancelarias ahora se expanden a opciones que antes parecían muy poco probables “.

Y mientras que Beijing aún tiene que anunciar contramedidas específicas más allá de aumentar los aranceles en $ 60BN de las importaciones estadounidenses, la retórica cada vez más enojada insinúa que se podrían imponer algunas represalias no arancelarias, que según Barclays incluyen lo siguiente:

  • Restricciones de exportación: limitar las exportaciones a los EE. UU. De algunos recursos críticos, como las tierras raras. La visita del presidente Xi a una de las principales instalaciones de procesamiento y extracción de tierras raras de China se suma a la posibilidad de prohibir las exportaciones de tierras raras, como lo hizo China a Japón en 2010.
  • Restricciones en las ventas de bienes y servicios de EE. UU .: Restricción en las ventas de ciertos productos y servicios de EE. UU. En China, por motivos de seguridad nacional o por infracciones legales o reglamentarias, etc. Las restricciones pueden aplicarse a teléfonos inteligentes, servidores, autos, productos farmacéuticos o distribución de Películas y series de Hollywood, siempre que la acción no incurra en costos económicos y de empleo nacionales significativos. Por ejemplo, el reciente caso legal presentado por las aerolíneas chinas con Boeing podría verse como un movimiento en esta dirección.
  • Herramientas financieras como la devaluación del CNY y la venta de bonos del Tesoro de los Estados Unidos. Pensamos que en el caso de una mayor escalada de la guerra arancelaria, China permitiría una debilidad medida en el CNY, aunque creemos que es poco probable que las autoridades chinas toleren una depreciación súbita y repentina.Es interesante observar que si bien Reuters informó que “el banco central de China no permitirá que el yuan caiga más allá del 7 por dólar” el 17 de mayo, el horizonte temporal inicialmente informado fue “en el plazo inmediato”, que se revisó en una versión posterior para “en el corto plazo.”
  • Otras restricciones no arancelarias dirigidas a empresas estadounidenses que comercian o operan en China. El comentario de Xinhua (“El triunfo estará en manos de China”, Xinhua, 21 de mayo) dijo que “China ha demostrado estar completamente dispuesto a defenderse”, destacando que “hay muchas opciones posibles dada la interdependencia de las dos economías” y que ” China no está mintiendo ”.
    • Las contramedidas podrían incluir la intensificación de las inspecciones de envío y la prolongación de los controles de aduanas, la aplicación de un mayor escrutinio o la demora de las aprobaciones de licencias y permisos para hacer negocios en China, y un mayor control reglamentario de la inversión de las empresas estadounidenses.
    • Citando una encuesta reciente, la Cámara de Comercio Americana de China dijo esta semana que casi la mitad de sus miembros están viendo represalias no arancelarias en China como resultado de la guerra comercial cada vez más amarga (“grupo empresarial de EE. UU. Dice que las represalias aumentan en China en medio de guerra comercial “, Reuters, 22 de mayo). La encuesta también sugirió que el 40,7% de los encuestados estaba considerando o había reubicado las instalaciones de fabricación fuera de China, lo que se incrementó desde el 19% de la encuesta antes de los últimos aumentos de tarifas.
  • Imponer restricciones en los viajes a Estados Unidos . El excedente comercial de servicios de EE. UU. (Principalmente en las categorías de viajes, propiedad intelectual) con China fue de USD40bn en 2018.
  • Retrasar o cancelar los intercambios oficiales y civiles y las visitas entre los dos países,probablemente a través de aprobaciones más estrictas y requisitos de visa, etc. (“China recuerda a pandas gigantes del zoológico de EE. UU. En medio de una guerra comercial entre países”, Mirror, 17 de mayo)

Además de las tácticas ofensivas, también se espera que China juegue más “defensa”, y mantenga su economía durante la guerra comercial. Como señala Barclays, “mientras el gobierno chino adopta una postura más severa contra la presión de Estados Unidos, la propaganda oficial también está destacando que China tiene una economía suficientemente resistente y herramientas políticas abundantes para resistir más éxitos de la guerra comercial”.

La “línea oficial” que se piensa aquí es que la larga expansión económica de EE. UU. Probablemente haya alcanzado su punto máximo y pronto comenzará a sentir la presión. El gráfico de Barclays a continuación muestra el impacto negativo en las exportaciones chinas a los EE. UU. De las tres rondas de aumentos de aranceles hasta el momento (en julio, agosto y septiembre de 2018).

Mientras tanto, China ha implementado algunas medidas monetarias y fiscales específicas desde el tuit del 5 de mayo del Presidente Trump, y ha insinuado otras estrategias y medidas, entre ellas:

  • Innovación indígena: durante la gira de esta semana en Jiangxi, el presidente Xi destacó la necesidad de la autosuficiencia y enfatizó que “la innovación tecnológica es la raíz de la vida de las empresas”. China debe tener su propia propiedad intelectual y tecnologías básicas para producir productos con competitividad central. Eso no será superado en la intensificación de la competencia, dijo.
  • Exenciones de impuestos para la tecnología:el Ministerio de Finanzas dijo el miércoles que las compañías en las industrias de software y diseño de circuitos integrados estarán exentas de pagar impuestos sobre la renta en los primeros dos años si se volvieron rentables antes de fines de 2018, en línea con una directiva del Consejo de Estado en principios de mayo (Figura 3).

  • Asistencia fiscal: El gobierno probablemente desplegará un apoyo fiscal más específico (como las exenciones fiscales) a las industrias afectadas por aranceles; para reducir los costos operativos corporativos, incluido el recorte de los costos de electricidad en el sector manufacturero, la reducción de los cargos ferroviarios y portuarios y la reducción de las tarifas de servicios de banda ancha para las PYME.
  • Estímulo de empleo: para abordar el aumento del desempleo esperado, China actualizó esta semana un grupo de coordinación interministerial anterior sobre empleo y trabajo a un grupo líder del Consejo de Estado, liderado por el viceprimer ministro Hu Chunhua. También ha anunciado planes para financiar la formación profesional con CNY100bn del fondo de seguro de desempleo para mejorar la capacidad laboral (reunión del Consejo de Estado del 30 de abril).
  • Se espera que la política fiscal juegue un papel más importante. Además de las medidas mencionadas anteriormente, esperamos que el gobierno se centre en lo que resta de 2019 en la implementación y ejecución de los recortes de impuestos y tarifas comprometidos, y que empuje al gobierno local a iniciar nuevos proyectos de infraestructura.
  • La política monetaria dependerá de los datos y del riesgo. El PBoC se aceleraría con más facilidad, al mismo tiempo que equilibraría los objetivos de gestión de CNY y apalancamiento, incluso mediante la guía de tasas interbancarias más bajas a través de OMOs / MLFs / TMLFs, recortes de RRR específicos y, probablemente, recortes de RRR de base amplia y recortes de tasas de política.

Finalmente, aquí hay un gráfico de Barclays que coloca las acciones más importantes de los EE. UU. Y China, tanto pasadas como futuras, en un contexto de línea de tiempo:

Zerohedge.com

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