“Está a punto de ponerse muy mal” – leyenda del mercado de repositorios predice el colapso del mercado en días

“Está a punto de ponerse muy mal” – Leyenda de repositorios de  mercado , predice el colapso del mercado en días

Durante la última década, el nombre de Zoltan Pozsar ha estado entre los más admirados y respetados en Wall Street: el húngaro no solo sentó las bases para nuestra comprensión actual del sistema bancario en la sombra libre de depósitos , que a menudo tiene un aspecto opaco y doloroso mercados complejos de financiación en dólares a corto plazo y repos – en su núcleo …

… pero también fue instrumental durante su mandato tanto en el Tesoro de los EE. UU. como en la Fed de Nueva York para sentar las bases del moderno mercado de repos, orquestando la respuesta a la crisis financiera global y el consiguiente debate de políticas (como prácticamente nadie en el La Fed sabía más sobre el repositorio en ese momento que Pozsar), sirviendo como persona clave en la evolución del mercado para los funcionarios de la Fed, el Tesoro y la Casa Blanca durante la crisis (sí, Kashkari fue solo el mascarón de proa) desempeñando el papel clave en la construcción de TALF para respaldar el mercado de ABS, y asesorando al ex jefe de la Mesa de Mercados de la Fed, Brian Sack, sobre cómo la Fed de Nueva York debe implementar sus diversas intervenciones de mercado sin interrumpir y romper el mercado más importante de todos : el mercado de repositorios multimillonarios.

En resumen, cuando Pozsar habla (o, según el caso, escribe), la gente escucha (y lee).

Lo que nos lleva a su último Global Money Notes, # 26, publicado de la noche a la mañana, y en el que Pozsar ofrece su mordaz evaluación de la última intervención de la Fed para estabilizar los mercados de repos desde el apocalipsis del 16 de septiembre, que envió tasas de repos de hasta el 10% en la noche. lo que antes se veía como un evento imposible. Por supuesto, como vimos hace tres meses, el evento no solo fue posible, sino que provocó una gran conmoción de confusión sobre lo que lo causó, lo que provocó que incluso el BIS interviniera durante el fin de semana con una teoría fascinante, discutida previamente, que los fondos de cobertura se encontraban entre las causas de los fuegos artificiales del repositorio, ya que se apresuraron a obtener fondos para evitar que colapsen sus operaciones de valor relativo masivamente apalancadas en las que compraron TSY y vendieron contratos de derivados ‘equivalentes’.

Si bien Pozsar no se enfoca tanto en las causas del apocalipsis, habiéndolas cubierto en profundidad en sus Notas de dinero anteriores (y él sabría: como se señaló anteriormente, Pozsar es el arquitecto de facto del moderno sistema de repos de EE. UU.), Qué Lo que sí hace en su última nota, titulada ominosamente ” Countdown to QE4 “, explica por qué las intervenciones de la Fed hasta la fecha no han logrado revertir los problemas de fontanería subyacentes en el sistema bancario, manifestándose en un aumento dramático de los bonos del Tesoro en el mayor banco de EE. UU. JPMorgan …

… compensado por una disminución de las reservas, es decir, efectivo …

… en los bancos más grandes de EE. UU., algo que abordamos anteriormente cuando discutimos cómo JPMorgan engañó al sistema financiero para activar “NO QE”, y un tema que Bloomberg toca de la noche a la mañana en ” Repo Firepower Reduced by Falling Cash Levels in Big US Banks” “.

Como advierte Pozsar, el problema central en el corazón del bloqueo de repos es que a medida que los bancos pasaron de poseer reservas a colaterales (principalmente bonos del Tesoro), por razones que abordaremos en breve, grandes bancos estadounidenses como JP Morgan que son centrales para los flujos de fin de año gastó unos $ 350 mil millones en reservas excesivas en garantía desde el comienzo de la reducción del balance de la Reserva Federal, dejando a los bancos (y especialmente a JPMorgan) peligrosamente bajos en reservas.

Y si bien se puede debatir por qué los bancos pasaron de las reservas a “colateral”, Pozsar tiene una teoría simple: “los comerciantes y bancos cargan de colateral como un comercio, un comercio del que se suponía que debían ser sacados por eventuales compras de cupones por el Alimentado.” En otras palabras, aquí hay un ex funcionario de la Fed que admite que los bancos estaban comprando bonos del Tesoro como nada más que una estratagema de QE, algo que la Fed había jurado anteriormente nunca fue la intención detrás de QE. Después de todo, si se descubre que la Reserva Federal está esencialmente facilitando el fraude legal y financiado por los contribuyentes, haciendo que los ejecutivos bancarios sean aún más ricos en el proceso, el banco central de los EE. UU. Tendrá aún menos admiradores. Y, sin embargo, aquí podría decirse que el ex miembro de la Fed más respetado explica que uno de los roles centrales de QE es solo eso.

Por desgracia, aquí surgió un problema, porque “la Fed nunca hizo eso, y por primera vez nos dirigimos a un giro de fin de año sin exceso de reservas”.

De hecho, en lugar de comprar bonos de cupón, ya que los Distribuidores han estado exigiendo discretamente a puerta cerrada, un proceso que les permitiría esterilizar sus tenencias masivas del Tesoro, la Fed anunció en octubre que solo compraría T-Bills para no asustar al mercado que está lanzando oficialmente QE 4 (como recordatorio, la única distinción semántica entre si la Fed está haciendo QE o no QE es si está absorbiendo la duración; el argumento de la Fed es que dado que los Bills no tienen duración, no es QE. Sin embargo, una vez que Powell comience a comprar 2Y, 3Y, 5Y y así sucesivamente en Treasuriess, la fachada se agrietará y la Fed no tendrá más defensa de que lo que está haciendo es precisamente QE 4). Y al comprar Bills, no está permitiendo que los bancos comerciales intercambien sus reservas de cupones por reservas (efectivo),

Ahora, la mayoría de la gente no entiende esto, y en su lugar repite la vieja máxima ” no luche contra la Reserva Federal”, que afirman que está agregando liquidez a través de repos y compras de facturas, y lo que no está en el sistema ahora estará allí a fin de año, y el turno estará bien.

Solo cuando Pozsar dice “¡No tan rápido!” y explica:

Lo que necesitamos para que el giro [de fin de año] salga bien son las operaciones de repos de cuentas neutrales en el balance general o las compras de activos dirigidas a lo que los comerciantes compraron durante todo el año: cupones, no facturas, el primero para sortear las restricciones del balance de los bancos extranjeros durante el año -end, y este último para asegurar que el exceso de reservas se acumule con bancos grandes como JP Morgan. Lamentablemente, la Reserva Federal tampoco lo está haciendo.

Él continúa:

Las operaciones de repos se realizan a través del sistema tripartito, lo que significa que no son netables, lo que a su vez significa que una vez que las restricciones del balance comiencen a vincularse alrededor de fin de año, los distribuidores extranjeros tomarán menos liquidez para prestarlo a los necesitados en la periferia: la liquidez del banco central es inútil a menos que los principales operadores tengan un balance general y que lo hayan estado transmitiendo desde septiembre no significa que lo harán al final del año.

Las compras de facturas también están mal concebidas porque los bancos y los concesionarios no poseen ninguna factura y, por lo tanto, no tienen nada que vender a la Reserva Federal para aumentar sus reservas excedentes antes de fin de año. Desde nuestro punto de vista, la noción de que las compras de facturas obligarán a los fondos monetarios a bajar la curva de rendimiento para comprar cupones cortos de distribuidores primarios que luego pagarían sus repositorios con los bancos para que los bancos acumulen algunas reservas excedentes al final del año implica demasiadas partes móviles …

Lo que nos lleva a la primera de las observaciones clave hechas por Pozsar: dado que los repositorios de la Reserva Federal y las monetizaciones de T-Bill no han hecho prácticamente nada para impulsar los niveles de reservas prevalecientes de manera sostenida, “las restricciones del balance de fin de año impedirán que los operadores primarios hagan ofertas para las reservas de la Reserva Federal a través de la facilidad de repositorio o mediante repos de fondos monetarios. La pendiente de las curvas del mercado monetario sugiere que no se acumularán reservas excesivas en los bancos, por lo que los bancos estadounidenses no podrán llenar el mercado dejando el vacío dejado por bancos extranjeros “.

En otras palabras, la liquidez ya de por sí escasa al final del año (que como recordatorio, el 31 de diciembre pasado elevó las tasas de recompra a pesar de que el exceso de reservas era de aproximadamente $ 100 mil millones más de lo que es ahora) podría empeorar mucho como resultado de la incapacidad de la Fed para abordar adecuadamente la escasez de reservas (efectivo) que afecta a los bancos.

Hay otra razón por la cual es probable que la liquidez de fin de año empeore mucho más, y tiene que ver con los recargos G-SIB de fin de año impuestos por los reguladores a los bancos estadounidenses el último día del trimestre y año. Como discutimos hace dos semanas , y como explica Pozsar, “quedarse sin reservas en exceso es solo un factor que determina cuán malo puede ser el vacío
en la creación de mercado en los turnos de fin de año. Los puntajes de G-SIB son el otro, según determinan qué pueden hacer los bancos con cualquier exceso de reservas que tengan al final del año: prestarlos a través de repos, gastarlos en bonos del Tesoro o prestarlos a través de swaps de divisas, en ese orden específico, ya que los repos son menos punitivos para el puntaje G-SIB de los bancos que Swaps de divisas “.

Anteriormente proporcionamos un esquema simple de cómo se calculan los puntajes G-SIB del banco en el siguiente cuadro …

… pero la conclusión es la siguiente: los bancos buscan el puntaje GSIB tan bajo como sea posible al final del año para minimizar el recargo al final del período:

Como señala Pozsar, “los bancos de EE. UU. Son particularmente sensibles a sus puntajes de G-SIB este año, ya que todos subieron a una categoría de recargo más alta debido a mayores tenencias del Tesoro y una mayor huella de repos: cada banco de EE. UU. Excepto Morgan Stanley tiene un incentivo para reducir su puntaje a fin de año ” .

Es aquí donde surge una paradoja única: cuanto más altos suben los precios de las acciones, mayor es el puntaje implícito (negativo). Algunas observaciones más del repo guru:

Los puntajes de G-SIB son un objetivo móvil ya que están influenciados por los mercados. Los temas que llevan los puntajes de G-SIB en la dirección equivocada este año son el repunte del mercado de renta variable y la curva plana:

(1) la recuperación de las acciones está inflando los puntajes a través de la capitalización de mercado de G-SIB y el valor de las acciones que los G-SIB mantienen como activos comerciales o valores disponibles para la venta;
(2) la curva de rendimiento plana está inflando los puntajes a través de las carteras del Tesoro hinchadas de G-SIB, que, dada la oferta de la subasta y el repunte de la renta variable, pueden crecer aún más hacia fin de año.

Si bien los G-SIB no pueden hacer nada con respecto al mercado de acciones y, como los principales operadores primarios, tampoco pueden eliminar más bonos del Tesoro en las subastas si no hay suficientes ofertas; pero pueden hacer dos cosas para compensar algunos de los factores que impulsan sus puntajes:

  1. mejoras colaterales en las que repoblan acciones para aumentar algunas reservas en exceso, o repo o venden directamente algunos de sus bonos del Tesoro para aumentar algunas reservas en exceso.
  2. reprimir la creación de mercado en el intercambio de divisas o los mercados de repos patrocinados por lo que se sumarían al vacío en la creación de mercado provocado por los bancos extranjeros

Lo que nos lleva a la otra dinámica clave de fin de año: cuando los puntajes de G-SIB son demasiado altos y los bancos necesitan reducirlos, lo hacen intercambiando activos por exceso de reservas. En otras palabras, cuando los bancos tienen muchas reservas en exceso, sus puntajes de G-SIB son relativamente bajos y tienen espacio para prestar sus reservas en exceso a través de repos y swaps de FX, y por el contrario, cuando los bancos tienen bajas reservas en exceso, sus puntajes de G-SIB son alto y eso puede obligarlos a reprimir la creación de mercado.

Bueno, como sabemos por la discusión en la primera parte anterior, el exceso de reservas bancarias se ha derrumbado y, como resultado, los puntajes de G-SIB son altos “, y los bancos están bajando sus puntajes al intercambiar activos por reservas para juntar algunas reservas en exceso antes de el cambio de fin de año , y esos desechos son todos los bancos de EE. UU. tendrán que prestar al mercado, dejando el vacío dejado por los bancos extranjeros alrededor de fin de año “.

En el mejor de los casos imaginado por Pozsar, el banco prestará principalmente a través de repos y no swaps de FX dados sus puntajes G-SIB. “Pero estos flujos serán desechos del exceso de reservas, no explosiones”.

En cuanto al peor de los casos, es uno en el que “las actualizaciones colaterales no son suficientes y los bancos estadounidenses dejan de hacer mercados en swaps de divisas y exacerban el vacío provocado por los bancos extranjeros”.

Lo que nos lleva a la primera de las siniestras conclusiones de Pozsar: “Estamos en camino de darnos cuenta del peor de los casos, y el mercado no tiene precio para eso”.

Aquí, Pozsar ofrece un breve desvío que ofrece algunas observaciones prácticas a medida que entramos en el período de fin de año, en el que señala que “de acuerdo con nuestras conversaciones con los participantes del mercado, los G-SIB de EE. UU. Dependen en gran medida de las pensiones canadienses para las actualizaciones de capital para acumular algún exceso reservas para el turno. Además, algunos grandes bancos de EE. UU. están vendiendo bonos del Tesoro para reducir sus puntajes G-SIB y reunir algunas reservas excedentes para cosechar tasas de recompra más altas a fin de año “.

Finalmente, y de manera más sorprendente, el estratega de Credit Suisse escribe que ” al menos un gran banco de EE. UU. Parece estar valorando algunas de sus operaciones de swaps de divisas de modo que se pierda esas operaciones, una forma educada de frenar las actividades de creación de mercado “.

Aquí algunos lectores pueden tener un momento de “bombilla” porque lo que Pozsar acaba de describir es que ” al menos un gran banco estadounidense” parece estar preparándose para un colapso en el mercado de intercambio de divisas, con una intención muy específica: forzar una crisis de mercado en los próximos días y obligar a la Fed a lanzar QE 4 completo, no solo una monetización de T-Bills.

Más sobre eso momentáneamente.

Pero primero, algunas observaciones más de Pozsar sobre cómo puede desarrollarse una crisis de fin de año: “si los mercados no permiten que los G-SIB reduzcan sus puntajes, los G-SIB replicarán para reducir la producción del mercado, como el único banco de EE. UU. ya fijamos los precios de las operaciones de intercambio de divisas para perderlas . Todavía no vemos la presión de esto en los mercados de intercambio de divisas ya que los bancos extranjeros todavía tienen un balance para compensar la holgura, pero las presiones vendrán a medida que nos acerquemos a fin de año “.

El punto de Pozsar es que el giro de fin de año realizado en los mercados de intercambio de divisas “será peor que el precio del mercado, independientemente de si terminamos en el mejor o peor de los casos”.

Esto literalmente significa que no importa lo que haga el mercado desde ahora hasta fin de año, simplemente no hay suficiente efectivo y / o liquidez para permitir que la plomería del mercado se cruce en 2020 sin una crisis, o como Pozsar lo pone “, en nuestro punto de vista, el mercado de intercambio de divisas espera demasiada similitud entre el turno actual de fin de año y el turno del año pasado. Eso es un error ya que la dinámica del año pasado fue diferente “por las siguientes razones:

  1. los grandes bancos de EE. UU. todavía tenían un exceso de reservas para prestar, pero este año no lo tienen; y
  2. obtuvieron un alivio de G-SIB de una caída del 20% en la renta variable, pero este año no

Otra diferencia clave con respecto al breve colapso en las tasas de recompra a fines del año pasado: en aquel entonces, los puntajes más bajos de G-SIB permitieron a los grandes bancos estadounidenses gastar sus reservas de exceso de reservas en operaciones más complejas como swaps de divisas, y el giro de fin de año bajó como un no evento – en swaps de FX, pero no repos. Recuerde que el repositorio impreso en 6.5% el 31 de diciembre.

Este año, advierte Zoltan, puede ser todo lo contrario, ya que los puntajes más altos de G-SIB favorecerán los repositorios sobre los swaps de FX al implementar reservas en exceso, pero si bien los swaps de FX serán un desastre, los repos aún pueden imprimir tan mal como el año pasado. En cuanto a los swaps de FX, bueno, dejaremos Pozsar para explicar lo que puede suceder allí:

“Los swaps de divisas podrían terminar como la clase de activos huérfanos sin un respaldo obvio, y eso puede forzar a los bancos en algunas partes del mundo al borde del abismo proverbial “

Como recordatorio, esta grave advertencia proviene del hombre que probablemente conoce los matices del mercado de repos de EE. UU. Mejor que nadie en el mundo.

Pero espera hay mas.

Recuerde que en su reciente toma de BIS sobre los fuegos artificiales en el mercado de repos, el banco central de los bancos centrales apuntó con el dedo a los fondos de cobertura masivamente apalancados que participan en operaciones de valor relativo del Tesoro (piense en estos como un giro moderno en el comercio LTCM) como el catalizador para la explosión del repo del 16 de septiembre,

“La alta demanda de financiamiento asegurado (repo) por parte de instituciones no financieras, como los fondos de cobertura fuertemente involucrados en el apalancamiento de las transacciones de valor relativo”, fue un factor clave detrás del caos, dijo Claudio Borio, jefe del departamento monetario y económico del BIS.

El hallazgo del BPI fue novedoso y sorprendente, ya que destacó la “creciente influencia de los fondos de cobertura en el mercado de repos” que hace eco de las notas que señalamos hace un año : los fondos de cobertura como Millennium, Citadel y Point 72 no solo están activos en el mercado de repos, también son los fondos multiestrat más apalancados en el mundo, con algo así como $ 20- $ 30 mil millones y elevarlo a $ 200 mil millones. Logran dicho apalancamiento mediante repositorio.

Y, como discutimos más adelante, la estrategia del fondo de cobertura en cuestión involucra la compra de bonos del Tesoro de EE. UU. Mientras se venden contratos de derivados equivalentes, como futuros de tasas de interés y embolsarse el arb, o la diferencia de precio entre ambos. Si bien por sí solo este comercio no es muy rentable, dada la estrecha relación en el precio entre los dos lados del comercio. Pero como LTCM sabe muy bien, para eso sirve el apalancamiento. Montones y montones y montones de apalancamiento.

Tomamos este desvío para ver cómo el repositorio afecta al mundo de los fondos de cobertura, porque Pozsar tenía una predicción bastante sombría sobre el destino de los fondos de cobertura en caso de que su sombrío pronóstico se materializara. Como él escribe, “la comunidad de fondos de cobertura de valor relativo (RV) está segura de que tendrán un balance para financiar sus operaciones de base de bonos a tasas razonables durante el turno de fin de año. ¿Por qué?

“Debido a que hemos bloqueado hacia adelante la solución de repositorios patrocinados con distribuidores durante el turno, y la creación de mercado en repositorios patrocinados es menos probable que se reduzca que en los swaps de FX”.

Bueno, no tan rápido:

Los repositorios patrocinados de liquidación anticipada están destinados a sustituir el balance general que los fondos de cobertura RV perderán de los bancos extranjeros alrededor de fin de año, pero su riesgo es que los fondos de cobertura RV no conozcan la tasa a la que obtendrán el balance general. fin de año: la liquidación anticipada de reposs patrocinados solo bloquea la capacidad del balance general, pero no la tasa y con el debido respeto, los fondos de RV están ignorando los incentivos de los distribuidores de repos.

El problema es que sin tener inteligencia sobre el equilibrio entre la liquidación de repositorios patrocinados y el progreso de los bancos para juntar el exceso de reservas para financiar esos repos futuros, Pozsar advierte que los fondos de valor relativo “no saben dónde está la tasa en su liquidación anticipada, los repositorios patrocinados se imprimirán. Y dado que no hay signos de exceso de reservas que se acumulen a fin de año, es probable que la comunidad de vehículos recreativos sea gravada en exceso para superar el giro de fin de año ” .

El texto en negrita significa que los fondos de cobertura con apalancamiento masivo pueden verse conmocionados en los próximos días, ya que los patrocinadores de los bancos son lamentablemente bajos en las reservas que los fondos de cobertura necesitan para perpetuar sus operaciones de RV (y apalancamiento) en el nuevo año.

Esto también es un problema. Este es el por qué:

Como el exceso de reservas que faltan en las carteras bancarias será llenado por un pequeño grupo de distribuidores primarios que no tienen restricciones en el balance general y llenarán el agujero y mantendrán a raya las tasas de recompra. Claro, supongamos por un momento que esos distribuidores primarios que no están sujetos a Basilea III – Amherst Pierpont Securities LLC, Cantor Fitzgerald & Co. y Jefferies LLC – y tres distribuidores canadienses cuyo fin de año fue el 31 de octubre – el Banco de Nova Scotia, BMO Capital Markets Corp. y TD Securities (USA) LLC – ahorrarán el día pidiendo prestado lo suficiente de la Reserva Federal para cubrir sus necesidades en los mercados de repos “.

¿La conclusión sarcástica de Pozsar a esto? “Tal vez, tal vez no ” Tomaremos lo último.

Al reunir todo lo anterior, y para aquellos que no están familiarizados con los matices del mercado de repos, este resumen puede ser una actualización crítica, el riesgo para la “visión benigna y optimista” que prevalece actualmente entre los participantes del mercado, se relaciona principalmente con el FX mercado swap: dado que i) el exceso de reservas se ha ido y ii) los puntajes de G-SIB se unen, ” el mercado de swap de divisas, a diferencia del año pasado, puede terminar sin un prestamista de último recurso, y así es probable que el comercio en las tasas implícitas mucho peores que cualquier cosa que hemos visto en los últimos giros de fin de año “.

Si ese fuera el caso, Pozsar imagina unas últimas semanas de los años en los que el puñado de distribuidores canadienses que espera prestarle para financiar sus operaciones de base de bonos, en su lugar, prestará en el mercado de intercambio de divisas ” y usted” Terminaré corto … y puede terminar como un vendedor forzado de bonos del Tesoro “.

Lo que es aún más sorprendente es que los bancos mismos pueden tener un incentivo para provocar este bloqueo en el mercado de swaps de divisas : el punto principal de Pozsar es que “un operador es un facilitador de fondos de cobertura, no su amigo, y los operadores que coexisten con grandes Las subsidiarias operativas bancarias tienen un incentivo para introducir desequilibrios en el mercado de repos para aumentar el valor de las reservas excedentes de sus bancos, y los operadores que tienen el balance general para tomar liquidez de las operaciones de repos de la Fed no necesariamente harán repos con los fondos de cobertura de RV si intercambian FX ofrecer un valor mucho mejor ” .

* * *

Con nosotros hasta ahora? Bien, porque finalmente estamos llegando al límite.

En este mundo distópico descrito por Pozsar, en el que los bancos tienen demasiadas “garantías” (Treasuriess) en sus libros, y no suficientes “reservas” (efectivo), donde los grandes bancos comerciales no pueden prestar al resto del sistema bancario. como ellos mismos no tienen suficientes reservas, y donde habrá una presión adicional para aumentar las reservas en los últimos días antes del 31 de diciembre, la conclusión general de Pozsar es que “el activo seguro, los bonos del Tesoro de EE. UU. por lo tanto, depende del balance que se mantendrá e imprimirá. El balance del activo seguro no está garantizado alrededor de fin de año y si el balance general no está allí, el activo seguro saldrá a la venta “.

Traducido: “Los rendimientos de los bonos del Tesoro aumentarán”, advierte Pozsar,  identificando el desencadenante de las ventas forzadas de bonos del Tesoro a finales de año como el mercado de intercambio de divisas. Empeora, porque la liquidación que se desencadena por una congelación en el mercado de swap de divisas conducirá rápidamente a un colapso en el mercado de bonos y se extenderá desde allí, o como Pozsar dice, ” estas tensiones en el mercado de financiación probablemente alejarán el capital y, por lo tanto, el balance de las estrategias de acciones a corto y largo plazo que podrían extenderse a una venta masiva de acciones … durante una venta del Tesoro, ese no es el tipo correcto de paridad de riesgo en Navidad ” .

Lo que nos lleva a la línea de salida # 1: la triste situación de liquidez dentro del sector de los bancos comerciales de los Estados Unidos es tan grave que la escasez de reservas comenzará una cascada de liquidaciones que comenzará en el mercado de intercambio de divisas, progresará a los bonos del Tesoro y culminará en acciones. . y una caída del mercado en toda regla.

Cuándo aparecerán estas presiones y cuánto durarán es la última gran pregunta formulada por Pozsar y, como él responde, “aquí es difícil tener una respuesta definitiva: depende. Depende de cómo lo hagan las acciones, que depende del comercio acuerdo y otros tuits aleatorios. Depende de cómo va la subasta, que depende del mercado de valores y la pendiente de la curva en relación con los costos de financiación reales “.

Un desarrollo especialmente irónico es que los precios más altos de las acciones en las próximas semanas solo empeorarán las cosas. ” Si los repuntes y las subastas del mercado de valores van mal, los puntajes de G-SIB seguirán subiendo y el riesgo de que las presiones del mercado de financiamiento al administrar los puntajes de G-SIB se muestren a partir de las últimas dos semanas del año y duren más que solo el giro del punto está aumentando ” .

Dicho de otro modo, la advertencia grave de posiblemente el principal experto en el mercado de repos es que la cascada adversa comenzará en las últimas dos semanas del año, lo que significa que … los comerciantes tienen unos pocos días para tomar medidas preventivas.

Dicho esto, hay un potencial “fuera”: la Fed interviene.

En caso de que alguien todavía tenga una perspectiva optimista sobre lo que pueden traer las próximas tres semanas, Pozsar repite su conclusión devastadora: ” El fin de año en el mercado de intercambio de divisas se perfila como el peor en la memoria reciente, y los mercados no están fije el precio de todo esto. Los precios no parecen descartar el hecho de que el exceso de reservas se ha ido y las operaciones de la Reserva Federal todavía no han agregado ninguna, y que los puntajes de G-SIB son vinculantes y corren el riesgo de que los grandes bancos de EE. UU.

Peor aún, otra idea de consenso prevaleciente es que la Fed no reducirá una vez más en diciembre “para entregar una pendiente en la curva del mercado monetario para que las reservas de las compras de billetes fluyan hacia los bancos … o que la Fed fomente activamente el uso de Líneas de intercambio de divisas alrededor de fin de año para sortear los cuellos de botella de G-SIB; o que la Fed comenzará a comprar cupones de los distribuidores para inyectar el exceso de reservas de manera neutral y reducir la puntuación de G-SIB “.

Lo que Pozsar dice en pocas palabras es que, como ha sucedido en cualquier otra ocasión anterior, la Fed no tendrá más remedio que intervenir para revertir el próximo accidente, solo que esta vez con su munición severamente limitada, solo hay una cosa que la Fed puede hacer, o como dice Pozsar, ” algo tendrá que ceder y el giro debe empeorar mucho antes de que algo ceda”.

¿Pero las cosas se pondrán “muy mal”? Bueno, si Pozsar tiene razón y la Fed pierde el control sobre el complejo de tasas durante la noche, sí, lo harán, y como tuiteamos algunos consejos prácticos ayer …

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Here come the fireworks

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… La pregunta entonces es qué hará la Reserva Federal. Aquí está la respuesta de Pozsar: “Si estamos en lo cierto y la Reserva Federal pierde el control sobre el complejo de las tasas de interés anual al final del año, no solo alrededor del cambio spot, sino también en las semanas previas, ¿qué más puede hacer la Reserva Federal?”

  1. alentar a los bancos centrales extranjeros a utilizar las líneas de intercambio FX;
  2. comience QE4 cambiando de comprar facturas a comprar cupones;

De las dos opciones, Pozsar cree que # 2, el lanzamiento de la Fed QE4 (en los próximos días), sería la decisión correcta:

QE4 ayudaría a través de la puerta trasera: invirtiendo el error de la reducción del balance. QE4 significaría recomprar a los concesionarios y bancos los bonos del Tesoro que se vieron obligados a comprar durante la reducción del balance y devolver las reservas que cedieron en el proceso.

QE4 volvería a licuar las carteras de HQLA al intercambiar bonos del Tesoro por reservas en exceso: las reservas en exceso que siempre se necesitaban para llegar a fin de año sin problemas, y que el perfil de liquidez del sistema y los puntajes G-SIB de los bancos estadounidenses necesitan desesperadamente.

QE4 volvería a llenar el “esquisto de Bakken” en un instante : los traficantes primarios atrapados en los bonos del Tesoro pagarían sus repositorios con JP Morgan, y eso nos devolvería al estado natural del sistema de tokens, es decir, un estado, donde la distribución del exceso de reservas es desigual una vez más, y donde JP Morgan es el prestamista del sistema de penúltimo recurso una vez más.

Dicho esto, como Pozsar admite en su conclusión, “QE4, por mucho que tenga sentido, no sucederá a menos que las manos de la Reserva Federal sean forzadas”. Por lo que quiere decir que tiene que haber un colapso del mercado para que la Reserva Federal haga lo único que pueda aliviar el problema de reserva terminal de los bancos.

El estratega de Credit Suisse admite lo mismo:

“No responder a las tensiones potenciales en el mercado de intercambio de divisas con las líneas de intercambio, puede ser lo que obliga a las manos de la Reserva Federal. Si toma las líneas de intercambio para ayudar a los fondos de cobertura de RV a rodar sus posiciones sin el riesgo de ventas de fuego , no alentando su el uso preventivo puede llevar a ventas de fuego donde QE4 se activa como una “operación” de limpieza con la Fed comprando lo que los fondos de RV están obligados a vender , y lo que podrían haber comprado a los distribuidores en circunstancias normales, ya que los distribuidores han estado preguntando cortésmente Fed desde septiembre, justo como pedían una instalación de repositorio antes de eso, y sabemos cómo terminó eso … “

En conclusión, todo lo que podemos decir aquí es que hace 11 años, el 5 de septiembre de 2008, diez días antes de que Lehman presentara, hubo problemas masivos de repos en todo el mercado (recuerde que el mercado de repos se congeló en septiembre de 2008 y solo un rescate multimillonario por parte del mundo los bancos centrales evitaron el colapso de la civilización) y casi nadie los entendió … con una excepción: Matt King de Citi lo hizo y expuso todos los problemas en su icónica pieza del 5 de septiembre de 2008 ” Are the Brokers Broken ” en la que predijo el colapso de Lehman Diez días después tenía razón. ¿Zoltan Pozsar será Matt King de esta generación?

El ” Countdown To QE4″ completo de Pozsar se puede leer aquí .

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¿Está un colapso global a la vuelta de la esquina? Los bancos centrales están recortando al ritmo más rápido desde la crisis financieramente

¿Está un colapso global a la vuelta de la esquina? Los bancos centrales están recortando al ritmo más rápido desde la crisis financiera

Hay algo muy sospechoso en la situación económica mundial. Por un lado, el presidente de los Estados Unidos, Trump, sigue repitiendo que la economía de los Estados Unidos es la más fuerte que jamás haya existido, con estrategas globales, economistas y funcionarios que repiten tanto como pueden, repitiendo que la economía mundial también está preparada para recuperarse en cualquier momento. Y sin embargo, dos cosas se destacan.

Como señalamos por primera vez el mes pasado , y como Convoy Investments hizo eco la semana pasada , supuestamente a la economía estadounidense le está yendo muy bien, el balance de la Fed ahora se está expandiendo a una tasa igualada solo brevemente por QE1, y más rápido que QE2 o QE3, en el después del fiasco del repositorio de septiembre que proporcionó a Powell un chivo expiatorio extremadamente conveniente para colgar el regreso de “NOT QE” (que, ahora sabemos, es QE ) .

La expansión sin precedentes del balance de la Reserva Federal en un momento de supuesta estabilidad económica y crecimiento sólido es una explicación útil de por qué el S&P se ha disparado en los últimos dos meses, y como señalamos, ha surgido una correlación notable por la cual el S&P ha aumentado cada semana. el balance de la Reserva Federal es más alto y baja cuando el balance general ha disminuido.

Y así, mientras nos ayuda a entender cuál ha sido el combustible para el reciente derrumbe del mercado, la intervención de emergencia de la Reserva Federal plantea la pregunta: ¿hay algo más mal que solo el mercado de repos y Powell está telegrafiando eso mucho más? Se avecina una grave crisis.

Sin embargo, no es solo Powell. Son todos.

Como señala Michael Hartnett del Bank of America en su último semanario de Flujos y liquidez, la política monetaria global ha pasado de un ajuste cuantitativo (42 aumentos netos y una liquidez de $ 650 mil millones eliminados en 2018) a una agresividad cuantitativa agresiva (53 cortes netos) y representa ese ritmo más rápido de recortes del banco central desde la crisis financiera.

Por supuesto, en aquel entonces, había una razón legítima para que los bancos centrales redujeran las tasas como si sus vidas dependieran de ello: literalmente lo hicieron, debido a la ausencia de estabilización a cualquier costo , la banca de reserva fraccional, la economía moderna y todo el estilo de vida occidental. estaba en camino a raíz de la falla de Lehman.

Sin embargo, ahora no hay nada de eso … o eso dice el pensamiento convencional. De hecho, se supone que la economía global, aunque está chisporroteando, está funcionando bien. Y, sin embargo, los bancos centrales están actuando como si una crisis financiera mundial estuviera a la vuelta de la esquina.

Y aquí están las estadísticas que respaldan esto: los bancos centrales han inyectado $ 400 mil millones en liquidez desde la pasada Navidad, mientras que el moderado BCE y ahora Fed, que agregaron $ 107BN en liquidez el viernes, están listos para aumentar los balances del banco central en otros $ 600 mil millones en 2020 y, como Hartnett del Bank of America concluye ” sigue siendo el principal apoyo alcista para los activos de riesgo”.

Qué significa todo esto? Significa que, si bien una vez bromeamos acerca de que las acciones llegarían a + comienzos en el momento en que comienza la Tercera Guerra Mundial, ahora estamos convencidos, y muy serios, de que los algoritmoss ofertarán cada activo a lo que sea “limitar” (si hay uno) cuando comience oficialmente la próxima depresión, antes del acto final, en el que los bancos centrales compran cada activo por desesperación existencial, ya que la alternativa sería un mundo donde la planificación central que ha definido los “mercados” durante la última década, finalmente haya terminado .

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Las masas están siendo condicionadas para ignorar la burbuja económicamente

Las masas están siendo condicionadas para ignorar la burbuja económica

Escrito por Brandon Smith, a través de Birch Gold Group,

En la segunda semana de octubre, después de que el acuerdo comercial “parcial” entre Estados Unidos y China se anunciara con mucha fanfarria, hice  esta predicción :

“Los funcionarios estadounidenses y chinos rara vez desperdician la oportunidad de utilizar los titulares de las conversaciones comerciales para engañar a los mercados con falsas esperanzas. Hoy circulan rumores de un acuerdo comercial” parcial “o tentativo, con MÁS conversaciones comerciales en un mes o dos. En otras palabras. , “Más conversaciones comerciales” significa que no hay trato de ninguna sustancia y hay mucho tiempo para que todo se desmorone una vez más. Le doy menos de un mes. Mientras tanto, habrá muchas otras distracciones para el público en general, incluido el circo de destitución, aranceles contra Europa, tensiones en Siria, el desastre del Brexit, etc. “

Mi estimación fue incorrecta; Tardó un poco MÁS de un mes en desmoronarse. Dicho esto, creo que el punto principal sigue siendo el mismo. La guerra comercial no terminará pronto y hay una muy buena razón por la cual este es el caso: sirve a la agenda globalista como una distracción perfecta para el colapso de la “burbuja de todo” y el lanzamiento del reinicio económico global en lo que las élites llaman un “nuevo orden mundial”.

Pero volvamos por un momento para entender lo que acaba de suceder. Hace un mes, el acuerdo comercial fue tratado como esencialmente hecho. China se había plegado parcialmente a la mayoría de las demandas de Trump y Trump iba a lograr una gran victoria económica justo a tiempo para la temporada electoral 2020. El Dow iba a disparar más de 30,000 y el segundo mandato de Trump ahora estaba asegurado. Esta fue la narrativa en la mayoría de los medios alternativos, y tengo que decir que es triste ver a tantos analistas inteligentes cometer un error tan grande.

Perdí la noción de cuántas veces se suspendió la guerra comercial a la luz de un “nuevo acuerdo” optimista, y cuántas veces la gente compró la farsa. Para muchos, sin embargo, este evento parecía diferente. La retórica de ambos lados fue más conciliadora e incluso tenían una fecha tentativa para la firma de un acuerdo de “fase uno”. El problema es que después de cada anuncio de acuerdo, el establecimiento siempre ha dejado al menos unos pocos “pilares” separados que les permitirían explotar la exuberancia del acuerdo comercial en el futuro.

Hace un año, el punto clave fue el arresto del director financiero de Huawei, Meng Wanzhou, en medio de una tregua de 90 días. Esta vez, fue la aprobación por parte de los Estados Unidos de un proyecto de ley que apoyaba a los manifestantes de Hong Kong solo unas semanas antes de que se firmara el acuerdo comercial y antes de que se implementaran nuevos aranceles estadounidenses contra China.

El tema de Hong Kong es interesante. No me involucraré demasiado en la política interna de Hong Kong vs. China porque creo que esto es periférico para la discusión más amplia. Diré que si viviera en Hong Kong, no quisiera conceder un mayor control a las aspiraciones totalitarias de China continental. Pero la participación de Estados Unidos no ayuda a los manifestantes. De hecho, les duele.

Las protestas masivas contra el dominio del gobierno requieren un impulso de base para tener éxito. Exigen que el público y el resto del mundo vean sus esfuerzos como una lucha legítima por la libertad contra los excesos de las élites políticas. Tales esfuerzos activistas se descarrilan cuando son manchados por asociaciones con potencias extranjeras. Es decir, cuando una protesta o rebelión es acusada de ser un movimiento títere de un gobierno extranjero que busca la guerra por poder, la rebelión pierde apoyo ante los ojos del resto del público y, por lo tanto, pierde impulso.

Los estadounidenses deberían estar íntimamente familiarizados con este problema. Grupos activistas conservadores han sido acusados ​​durante años de ser títeres del gobierno ruso, y esto está claramente diseñado para socavar su imagen como verdaderos estadounidenses que luchan por una sociedad más libre. En Hong Kong, Estados Unidos se presenta como la potencia extranjera cuyos tentáculos se están extendiendo a través de todas las facetas de las protestas. E incluso si la rebelión de Hong Kong comenzó en términos honestos como una respuesta interna real al colectivismo chino del Gran Hermano, no importa ahora. El gobierno de los Estados Unidos ha saboteado esos esfuerzos al inyectarse en la situación.

La legislación estadounidense en apoyo de Hong Kong también destruye cualquier posibilidad futura de un acuerdo comercial, ya que vincula directamente a la Administración Trump y las conversaciones comerciales a las mareas violentas en Hong Kong. Trump no puede firmar un acuerdo comercial con China, mientras que China brutaliza a los manifestantes, y China no puede firmar un acuerdo mientras Trump alienta lo que consideran terrorismo interno. Incluso si un lado u otro quisiera capitular, ahora es imposible.

Por supuesto, creo que ninguna de las partes tuvo la intención de firmar un acuerdo comercial en primer lugar. También creo que la próxima escalada de la guerra comercial será utilizada por el establecimiento como un chivo expiatorio para el colapso continuo de los fundamentos económicos y, finalmente, un colapso en los mercados bursátiles.

Actualmente, parece que la firma del acuerdo de la fase uno de diciembre está desactivada. Donald Trump ha declarado que “le gusta la idea” de  retrasar un acuerdo comercial hasta después de las elecciones de 2020 . Los medios controlados por el estado chino han acusado a los Estados Unidos de  “retroceder”  en acuerdos recientes. Y los rumores indican que la Administración Trump está preparada para imponer aranceles nuevos y más altos a China antes del 15 de diciembre. Creo que las personas que apuestan a un rally de Papá Noel en los mercados esta temporada de vacaciones están a punto de recibir el mismo shock que tuvieron durante la temporada de vacaciones de 2018.

Mientras tanto, los metales preciosos, que experimentaron un retroceso en las últimas semanas debido al optimismo económico impulsado por un posible acuerdo comercial, pronto volverán a su recuperación anterior a medida que el acuerdo comercial se desmorona nuevamente. Hay una razón por la cual países como Rusia y China han estado almacenando oro como locos en los últimos años. Saben lo que está por suceder.

Pero, ¿por qué volver a encender la guerra comercial ahora? Como  señalé  a fines de octubre:

“Trump no tiene la intención de” ganar “la guerra comercial, y China no tiene ninguna intención de otorgar concesiones reales a los Estados Unidos. Mientras tanto, las élites bancarias están condicionando al público a asociar la guerra comercial con el éxito o el fracaso de las acciones mercados y separándose de cualquier culpa por el colapso continuo de los fundamentos. Cuando el acuerdo comercial finalmente se desmorone por completo y los mercados colapsen, el público asumirá que las dos cosas están directamente relacionadas, y las élites bancarias esperan que todos lo olviden fueron ellos quienes crearon la burbuja de todo en primer lugar … “

Las compras de repos de un día y de un mes de la Reserva Federal   coincidieron convenientemente con el optimismo de los acuerdos comerciales de octubre y noviembre. Los mercados bursátiles se dispararon al alza a pesar de que casi todos los datos económicos muestran una fuerte disminución en todos los sectores, desde la vivienda hasta la manufactura, las ventas minoristas y el cierre de tiendas y ventas de automóviles, todo por encima de los niveles históricos de deuda corporativa y de consumo no vistos desde el colapso de 2008. Ahora los créditos de la  Fed se vencen  y las empresas tendrán que volver a comprar la garantía que inicialmente le dieron a la Fed a cambio de efectivo rápido, convenientemente al mismo tiempo que se acelera la guerra comercial.

Notarás que en casi todos los casos que la Fed cambia la política, algo extremo parece suceder en la guerra comercial. Los banqueros centrales están aclimatando al público a la idea de que cada vez que suceden cosas buenas en los mercados, se debe al optimismo de los acuerdos comerciales. Y, cada vez que sucede algo malo en los mercados, es porque la guerra comercial está empeorando.

Las masas están siendo condicionadas para olvidar todo acerca de la épica burbuja financiera que las élites diseñaron durante la última década a través de medidas de estímulo y QE, sin mencionar el hecho de que la Fed explotó esa burbuja hace más de un año a través de alzas en las tasas de interés y recortes en el balance general. debilidad económica

Otro aspecto bastante ventajoso de la guerra comercial es que proporciona cobertura para la destrucción del orden monetario actual y deja paso a lo que las élites del establecimiento llaman el “restablecimiento económico global”. A medida que   continúa la “desdolarización” en Rusia, China, la UE y otras naciones, eventualmente el público estadounidense descubrirá que su moneda está siendo reemplazada como reserva mundial con un sistema de canasta que incluye una  alternativa digital sin efectivo . Este sistema ya está siendo  creado por el FMI , y muchas naciones, incluidas China y Rusia, han proclamado su apoyo.

Estados Unidos verá una inflación o estanflación considerable a medida que evolucione el reinicio. Las élites esperan que los estadounidenses culpen a China y quizás a Rusia por el dolor del colapso del dólar. La guerra comercial crea un falso paradigma de Oriente contra Occidente, mientras que los bancos globales y sus aliados políticos escapan de toda culpa. Al menos, ese es el plan.

* * *

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La esperanza de un acuerdo comercial entre Estados Unidos y China está completamente muerta, y Wall Street comienza a entrar en pánico

La esperanza de un acuerdo comercial entre Estados Unidos y China está completamente muerta, y Wall Street comienza a entrar en pánico

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La realidad de lo que estamos enfrentando ahora está empezando a hundirse para los inversores de Wall Street, y están comenzando a entrar en pánico. La esperanza de que Estados Unidos y China puedan llegar a un acuerdo comercial ha impulsado una tremenda recuperación del mercado de valores en los últimos meses, pero, por supuesto, resultó ser un espejismo cruel. No habrá un acuerdo comercial antes de las elecciones presidenciales de 2020, y en este punto, incluso el presidente Trump nos está diciendo que no esperemos uno antes de noviembre de 2020. Solo revise lo que le dijo a la prensa el martes …

“De alguna manera, me gusta la idea de esperar hasta después de las elecciones para el acuerdo con China , pero quieren llegar a un acuerdo ahora y veremos si el acuerdo será o no correcto”, dijo Trump a los periodistas el martes por la mañana. .

Cuando se le preguntó si tenía una fecha límite para el acuerdo, agregó: “No tengo fecha límite, no … De alguna manera, creo que es mejor esperar hasta después de las elecciones si quieres saber la verdad “.

El presidente Trump está tratando de cambiar las cosas para que parezca que es su decisión retrasar un acuerdo comercial, y eso puede ser algo políticamente inteligente.

Pero la verdad es que los chinos nunca quisieron hacer un acuerdo comercial integral con Trump. Lo han estado persiguiendo todo este tiempo, porque querían retrasar los aranceles de Trump el mayor tiempo posible. Pero su intención original era esperar hasta que un demócrata estuviera en la Casa Blanca para llegar a un acuerdo.

Por supuesto, en este punto, los chinos también se han amargado con los demócratas. El gobierno chino ve a los manifestantes prodemocráticos en Hong Kong de la misma manera que vemos a ISIS y al-Qaeda, y desde el principio han acusado a los Estados Unidos de comenzar esas protestas. Y ahora que el presidente Trump ha firmado la “Ley de Derechos Humanos y Democracia de Hong Kong de 2019” después de que la Cámara y el Senado la aprobaran abrumadoramente, los chinos están más que enojados. En este punto, nuestra relación con China se ha destruido por completo, y a partir de ahora vamos a tener una relación profundamente conflictiva con ellos, sin importar quién esté en la Casa Blanca.

El 15 de diciembre, el presidente Trump amenazó con seguir aplicando más aranceles a China, y dado que para entonces no hay posibilidades de un acuerdo comercial, eso es exactamente lo que debemos esperar.

Y si eso sucede, el profesor de finanzas de Wharton Business School, Jeremy Siegel, advierte que el caos podría desatarse en Wall Street …

Si Trump no alcanza un acuerdo comercial con China y “los aranceles se aplican el 15 de diciembre … entonces no sé si quiero estar cerca de las acciones”, dijo Siegel en la Campaña de cierre de CNBC el martes.

Desafortunadamente, Siegel es precisamente correcto. De hecho, los precios de las acciones ya han caído durante tres días seguidos, y la recesión realmente comenzó a acelerarse el martes …

El promedio industrial Dow Jones cayó 280.23 puntos, o 1% a 27,502.81. El promedio de 30 acciones fue liderado por Apple, Caterpillar y Boeing, vulnerables al comercio. El S&P 500 cayó 0.7% a 3,093.20 en medio de pérdidas en existencias de chips como Nvidia, Micron y Advanced Micro Devices. El compuesto Nasdaq perdió alrededor de 0.6% para terminar el día en 8,520.64.

En sus mínimos del día, el Dow bajó 457.91 puntos, o 1.7%. El S&P 500 cayó hasta un 1,7%, mientras que el Nasdaq cotizó a la baja hasta en un 1,6%.

Esperemos que las cosas se calmen por el resto de esta semana, pero si llega el 15 de diciembre y las tarifas se implementan por completo, muchos analistas advierten que podría haber pánico. Aquí hay un ejemplo …

Y aunque los EE. UU. Pueden (o no) terminar victoriosos en tal enfrentamiento, les dará a los estrategas de Wall Street, que han dado un giro en U y han pasado de ser extremadamente optimistas a repentinamente pesimistas, abundantes oportunidades para impresionar a sus clientes con superlativos como este de la directora gerente de Manulife, Sue Trinh, quien dijo que ” si se implementan las tarifas programadas para el 15 de diciembre, sería un gran shock para el consenso del mercado”, y agregó que “Trump sería el Grinch que se robó la Navidad” si Las tarifas del 15 de diciembre pasan.

Aunque no habrá ningún tipo de acuerdo con China, sería útil para la economía de Estados Unidos si Trump decidiera retrasar los aranceles del 15 de diciembre.

Sin embargo, no creo que eso vaya a suceder.

Mientras tanto, la administración Trump también está buscando aumentar los aranceles sobre los productos procedentes de Francia, Brasil y Argentina …

Los mayores temores comerciales se producen un día después de que Trump amenazó con nuevos aranceles en varios países más. El lunes, el presidente dijo que aumentaría los aranceles a las importaciones de acero y aluminio de Brasil y Argentina. También propuso imponer aranceles a las exportaciones de Francia.

Como mencioné recientemente , el comercio mundial ha caído durante cuatro meses seguidos, y ciertamente parece que las cosas podrían empeorar en los próximos meses.

Y eso significa que es más probable que nunca que la economía estadounidense en su conjunto se sumerja en una profunda recesión. De hecho, Legg Mason advierte a sus clientes que “la probabilidad de una recesión en los próximos 12 meses es del 50%” …

Legg Mason, una empresa diversificada de gestión de activos globales, dijo que la probabilidad de una recesión en los próximos 12 meses es del 50%.

Según las variables que la empresa analiza para determinar la salud de la economía, el riesgo de recesión está aumentando, dijo Jeff Schulze, estratega de inversiones de ClearBridge Investments, sobre las perspectivas de mercado de Legg Mason para 2020 el lunes pasado en Nueva York.

Por supuesto, a largo plazo, lo que enfrentaremos será mucho peor que una recesión más .

La “burbuja para acabar con todas las burbujas” está comenzando a parecer extremadamente vulnerable, y no va a tomar mucho para empujarnos a una nueva crisis financiera.

Invertir es todo acerca de la esperanza. La gente pone su dinero en acciones y bonos porque anticipan un futuro positivo en el que el valor de sus inversiones aumenta.

Si le quitas esa esperanza, toda la base se desmorona. Y ahora que la relación entre Estados Unidos y China ha sido destruida, el futuro parece mucho más sombrío para los inversores que hace unas pocas semanas.

Sobre el autor : Soy una voz que clama por un cambio en una sociedad que generalmente parece contenta con quedarse dormida. Mi nombre es Michael Snyder y soy el editor de The Economic Collapse Blog , End Of The American Dream y The Most Important News , y los artículos que publico en esos sitios se republican en docenas de otros sitios web destacados en todo el mundo. He escrito cuatro libros que están disponibles en Amazon.com, que incluyen El principio del fin , Prepárese ahora y Vivir una vida que realmente importa. (#CommissionsEarned) Al comprar esos libros me ayudas a apoyar mi trabajo. Siempre de manera libre y feliz dejo que otros publiquen mis artículos en sus propios sitios web, pero debido a las regulaciones gubernamentales, necesito que aquellos que vuelvan a publicar mis artículos incluyan esta sección “Acerca del autor” en cada artículo. Para cumplir con esas regulaciones gubernamentales, debo decirle que las opiniones controvertidas en este artículo son solo mías y no reflejan necesariamente los puntos de vista de los sitios web donde se republica mi trabajo. Este artículo puede contener opiniones sobre asuntos políticos, pero no tiene la intención de promover la candidatura de ningún candidato político en particular. El material contenido en este artículo es solo para fines de información general, y los lectores deben consultar a profesionales con licencia antes de realizar cualquier actividad legal, comercial, decisiones financieras o de salud. Quienes responden a este artículo haciendo comentarios son los únicos responsables de sus puntos de vista, y esos puntos de vista no representan necesariamente los puntos de vista de Michael Snyder o los operadores de los sitios web donde se republica mi trabajo. Te animo a que me sigas en las redes sociales enFacebook y Twitter , y cualquier forma en que pueda compartir estos artículos con otros es de gran ayuda

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